美國中小股 可望甜到年底

自歐債危機在2011年8月爆發以來，全球資金為了避險，紛紛湧向相對安全可靠的美國。不過，經過1年，流入美國的資金潮持續不退，更從債市開始流向股市，顯示投資美國已不再是保守避險，而在積極逐利。

一開始投資人基於避險，紛紛躲進美國公債市場，隨著愈來愈多的避險資金湧入，美國公債殖利率屢創歷史新低，以2012年以來的10年期公債殖利率為例，就從年初2%多，最低曾跌到1.39%。

反觀美國股市的表現，今年以來至8月14日止，美國4大指數皆上揚，其中道瓊（Dow Jones）工業指數雖然漲最少，但也有7.79%，而那斯達克（Nasdaq）漲最多，達到16.02%，績效令投資人眼睛為之一亮。

不過，年底美國即將進行總統大選，美股是否能維持多頭走勢？而美股標的這麼多，投資人又該如何做對選擇？

投資信心樂觀》
那斯達克創泡沫後新高

首先，要討論美股，必須先了解美國4大指數的特色。在4大指數中，道瓊工業指數反映的是美國30檔大型企業表現，是市場最為安全、穩定的標的；標準普爾（S&P）500指數，則代表的是在紐約與那斯達克兩大交易所中，市值最具規模的500家公司，是全美第2大指數，反映了較廣泛的美國市場變化；那斯達克指數與羅素（Russell）2000指數，則代表中小企業表現。

因在學理上早有驗證，中小型股最能夠隨著市場景氣變化而領漲領跌，所以那斯達克與羅素2000這兩個指數是觀察美股趨勢的指標之一。其中，那斯達克指數以科技類股為主，而科技業是對景氣最為敏感的產業，很適合做為美國景氣的風向球！

而要觀察這4大指數的表現與未來走勢，筆者會從3時期來看，①2010年第2季，是問題開始出現期；②2011年8、9月，是問題爆發最嚴重時期；③2012年5、6月，是今年以來較差的時期。

在這3個時期裡，道瓊指數都是跌幅最少的，那斯達克與羅素2000指數則跌幅都較深。當在2011年全球股市幾乎全軍覆沒的情況下，S&P 500指數還能打平，道瓊指數更有5%的漲幅，顯示全球資金不但湧向美國市場避險，而且還選擇進入相對安全的道瓊與S&P 500指數成分股。

▲代表中小企業的指數，領漲又領跌

而今年以來，市場的氛圍就更積極了。在第1季時，隨著投資信心趨向樂觀之際，資金開始轉進中小型股，使得那斯達克指數一度攻上3,134.17點，創下2000年網路泡沫化以來的新高，顯示投資人對市場前景非常看好。

雖然，第2季因歐債再起風波，市場一度出現回檔，但那斯達克和羅素2000指數的跌幅，與道瓊和S&P 500指數的表現差距不大，這也意味投資人對市場並不會太悲觀。果然，進入8月之後，那斯達克與羅素2000指數反彈的幅度超越大型股指數，而今年以來那斯達克指數的漲幅也遠遠超過其他指數，在在顯示投資人持續看好後市，因此勇於加碼中小型股與資訊科技產業！

留意2大變數》美元指數也是觀察指標

不過，從現在到年底，投資美股要注意2大變數：

1.歐債後續影響資金流向

目前歐債問題暫時得到舒緩，但誰也不敢保證會不會又有新的問題發生。一旦再有狀況，基於避險考量，美國大型股勢必又將成為市場追逐的目標；反之，歐債問題若持續朝向正面發展，具發展潛力的中小型股及資訊科技類股也將能持續挺進。

2.美國大選前政策影響類股表現

11月即將舉行的美國總統大選問題，就比較複雜了。全世界都一樣，只要有總統或國會議員等大型選舉前，執政者多少都會提出一些擴張性政策以刺激選情。今年美國面臨了經濟成長減緩的壓力，尤其高達15.7%民眾的生活水準低於美國的貧窮門檻，貧窮率更創下1965年以來的最高紀錄，而更嚴重的是居高不下的失業率。

在2008年，美國全年失業率僅5.78%，但今年5～8月份美國失業率都高達8.2%、8.3%，在選前若沒辦法讓就業問題舒緩，叫選民怎麼選得下去？

為此，尋求連任的美國總統歐巴馬（Barack Obama）執政團隊，勢必將推出擴大內需、增加公共建設等提高就業機會的擴張性政策，例如計畫要砸680億美元（約合新台幣2兆元）在經濟狀況最差的加州興建高鐵，預計每年可帶來10萬個就業機會。

而這一類政策的特點是，會對以內需市場為主的中小型股有利，而以跨國貿易為主的大型企業所分到的好處就較有限。

至於投資人關心的第3次量化寬鬆（QE3）或其他貨幣政策是否會實施，就要看美元指數的高低及通膨壓力了。

筆者認為，美元指數若在80以上高檔，顯示美元資產水位高，若再貿然實施擴張性貨幣政策的話，大量資金湧進市場，將會把好不容易壓制下來的通膨再次拉高。通膨一高，歐巴馬的競選壓力就大了，即便是號稱中立的美國聯邦準備理事會（Fed），也就不得不考量實施QE3的可能性和時機點。而如果一旦真要實施，短時間內會對投資市場有振奮作用，而且大小型股都可望雨露均霑。

總括來說，除非歐債問題再度嚴重惡化，否則至年底前美股應可樂觀看待；在選舉的考量下，實施擴張政策的可能性高，因此中小型股的機會優於大型股。不過，投資人也不須刻意挑選小型股基金，一般股票型基金裡中小型股配置比率較高的基金標的，會是比較安全的選擇。(智富月刊)

資料來源：鉅亨網
整理：朱紀中